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投资封基三北海由,21世纪赢基金

时间:2019-07-31 11:42来源:经济研究
首先,在操作层面上,可以根据投资对象的风险收益特征,决定基本的产品类型组合,将这个组合作为核心配置组合,不轻易进行操作;在核心组合之外,构建一个外围组合,对于这个

  首先,在操作层面上,可以根据投资对象的风险收益特征,决定基本的产品类型组合,将这个组合作为核心配置组合,不轻易进行操作;在核心组合之外,构建一个外围组合,对于这个组合的资产,投资者可以根据市场判断去进行赎回、转换等等操作。以此来降低风险并管理自己的认知偏差。

  方南 / 文

  正向期现套利是一种最基本的套利模式。当股指期货相对于现货指数定价过高,并且超出无套利区间时,买入指数现货同时卖空股指期货建立套利头寸,此时套利组合成为相对无风险组合,其组合净值不随市场的涨跌而变动。等到股指期货的价格回归无套利区间时,套利收益就可以实现。确保套利收益能够得以实现的最基本保障是,股指期货的到期价格必定等于现货价格,这是一项强制性的制度约束。

  投资者:“基金净值每天起起落落,我怕亏钱,为了保障收益,落袋为安就赎回了,但是过后才发现自己其实没有赚到钱,在净值下跌的时候我们该如何操作?”

T 1日

  在封闭式基金品种的选择上,主要应当考虑三个指标:一是折价率高,二是潜在分红金额较大,三是净值走势较为强劲。其中潜在分红收益较大的基金有基金金盛、基金科汇、基金久嘉,其2007年年度分红有望达到2元左右,基金净值走势较为强劲的有基金泰和、基金裕隆,另外,还有基金丰和、基金金泰、基金金鑫属于分红对其折价率影响比较大的,以上三类基金值得投资者重点关注。

将买入所得的300ETF份额回补

  三个指标值得重点关注

  经历了5.30大跌,市场进入震荡期,一季度以54%收益率名列前茅的嘉实指数300基金面临怎样的挑战?6月28日中国金融期货交易所正式发布股指期货《交易规则》及其配套实施细则,那么股指期货比较可能在什么时间推出?推出后对大盘又有何影响?

T日

  在不考虑期货定价偏差的情况下,其收益由两项叠加构成,一是在持有期内封闭式基金折价率缩小而带来的收益,二是封闭式基金超越市场产生的收益。据笔者初步测算,在维持分红前后折价率不变的情况下,部分封闭式基金由于分红而带来的收益可能高达40%,用股指期货对冲后,此项收益就可以成为无风险收益。这样高额的收益对于众多的投资者而言是极其诱人的。因此,股指期货推出以后,必然有大量的投资者从事上述套利交易,从而引发封闭式基金的价格上涨和折价率缩小。

  投资者购买了基金后总是希望它能够快速升值,当市场波动的时候,基金净值也随之波动,一些投资者按捺不住赎旧买新的冲动,频繁操作,不但增加了投资成本,而且可能将账面亏损变成这个实际亏损,或者是造成了未来盈利机会的丧失。

买入300ETF份额

    相关报道:

  《赢基金》:为什么机构会是你们最大的持有人呢?在“5.30”大跌以及现时的强烈震荡中,赎回多吗?机构有没有大动作?您认为股市下半年会是一个怎么样的态势?

  强化套保与价格发现

  股指期货带来封基新机会

  秦红:基金投资确实具有一些操作策略。基金投资是一个长期投资的过程,因此我们应当设定一个长期投资的目标,比如子女教育、养老等。然后我们需要选择合适的基金构建一个基金组合以期实现这个目标。如何选择基金呢?第一,选择一个值得信赖的公司,要了解公司实力、管理团队、投资风格等,确定它是不是适合自己。第二,评估自己的风险承受能力,选择一个适合自己的产品组合。比如投资目标如果是养老,就可以选择风险收益相对稳健的基金。创建好基金组合后就是一个长期持有等待资金增值的过程了。长期持有不但可以节约交易成本,而且还将获得复利收益。

T日

    王群航:隐含收益率折射封基含金量

  《赢基金》:用股指期货和现货进行套利有没有相互助推股指往上走的可能性?

  投资成本更低是ETF吸引投资者的另一特色。ETF是被动投资,因此管理费用也较便宜。一般来说,开放型基金管理费多是1.2%,而ETF多在0.3%~0.5%;另外,申购一般基金时投资人需支付1%左右的手续费,但ETF在二级市场交易,投资人仅于交易时支付低廉的交易佣金即可。

    封基将迎来最大分红潮 平均每10份可分12.37元

  杨宇:保险公司资金的负债的长期性决定了他的资产和投资也应该是长期的,而指数基金有一个特性就是不需要考虑短期的波动,虽然股市有牛市有熊市但是指数是呈一个螺旋式上升状态的。美国的股市也是这样,即使在最高点被套住,持有5年,下一波也能盈利。美国股市过去20年的平均收益约为12%,过去100年平均收益大约是10%,这样的收益回报对于保险公司来说是可预见性的,方便了保险公司配置资产。过去我的基金规模比较小的时候,保险公司也是最主要的持有人。

冲击成本

  股指期货的推出将给市场带来新的赢利模式。据笔者分析,在推出的初期,股指期货将是一个投机主导的市场,而不是一个理性投资者主导的市场。股指期货的不合理定价偏差有可能频繁出现,甚至可能较为持续性地存在,由此将给套利者较多的机会。

  《赢基金》:股指期货推出后机构套利会不会对您管理基金带来难度?如果有,那么有没有可能提高管理费率?

T N反向基差套利

  杨宇:有这种可能性。这种套利由于现在没有做空机制,只有单方面的套利,也就是说期货比现货高的时候,期货高估,期货市场是做空的,现货市场是做多的。现货市场做多的话,买进现货有两种方式,一种是买指数基金,另外一种是自己去买一篮子股票追踪指数,后一种方法只有大机构才能这样做,但是两种做法的结果都是资金流入沪深300指数成份股,都去购买股票就会推着指数往上走。

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  从中期来看,推动折价率缩小的因素主要有2007年度的大规模分红和推出股指期货的预期。

  杨宇:现在大概是160亿左右。目前个人投资者和机构投资者大约是各占一半,最大的持有人是一个外资保险公司。

T N 1日

  性价比是普通消费者在日常消费购物时重点考虑的因素。在投资品中,封闭式基金就是属于折价交易的典型品种,具有明显的高性价比特征。

  这样既能满足投资者操作的需求又最大限度的保证了财富的增值。

  对于指数长期价值投资者而言,在沪深300指数估值处于历史低位时,ETF是构建核心资产最便宜、简洁、高效的工具之一;对于指数中期阶段投资者而言,是产业周期交替收缩期的防御选择;对于指数对冲、配对交易者而言,沪深300与中证500、中小板指数,其配对交易特征明显,历史上也出现过较多良好的对冲交易机会;对于指数期现套利交易者而言,如果跟踪合约同一标的指数的ETF,能较一揽子股票或多个ETF叠加更利于操作。

  中投证券研究所 丁俭 朱幂

  战胜认知偏差 坚持长期投资

T日

  数据表明,众多的封闭式基金积累了大量的可分配收益,其中的90%以上将用于年度分红。据估计,很多封闭式基金的年度分红金额将达到1元以上,少数封闭式基金的年度分红金额甚至可能达到2元左右。如此高额的现金分红将促使封闭式基金的分红前折价率明显降低,从而给投资者带来合理回报。

  《赢基金》:现在您管理的嘉实沪深300指数基金基金规模有多大?目前是个人投资者还是机构投资者居多?

  相对传统的开放式指数基金而言,ETF具有成本更低、跟踪效果更佳、流动性更好等优势。相较于普通的沪深300指基,沪深300ETF跟踪标的指数的投资组合资产不低于基金资产净值的95%,甚至做到基本全复制,跟踪度更准确,可以更完全地享受沪深300指数带来的表现。

  高折价、高分红、股指期货投资封基三大理由

  投资者有时的赎回并非是因为自己已经不能承受风险,而是受“心理亏损”之惑。比如,某只1元的基金涨到1.2元时,盈利20%,投资者会很高兴,认为盈利还行,因为此时他的盈亏参照点是1元。而再过一个月变成1.15元时,很多投资者会为没有赚钱。其实这个时候投资者的盈亏参照点已经变为1.2元。实际上在1.15元时,他仍然是赚钱的,但是很多投资者承受不了这种“心理亏损”会选择赎回。

资金成本

  正是这种高折价使得当前的封闭式基金具有较高的投资价值。目前全部封闭式基金的加权平均折价率约为26%,而大盘封闭式基金的折价率高达29%左右,这样高的折价率难以维系。从长期来看,折价率逐步缩小是必然趋势。折价率的缩小将给持有人带来超过市场平均水平的额外收益。

  6月23日下午1时,刚获批的成渝特区雨过天晴,空气清新湿润。重庆国际会展中心人头攒动,工银瑞信基金管理公司投资者论坛还未开始,准备讲演的工银瑞信渠道部营销部总监秦红就被重庆投资者们围了个水泄不通。

融券卖出ETF份额

  由于封闭式基金的投资较为分散,因而其净值的走势与沪深300指数高度相关,这就为投资者利用封闭式基金作为指数现货的替代品、与股指期货共同构建套利头寸提供了基本保障。如果再作一些技术性处理,如利用不同品种的封闭式基金构建适当的组合作为指数现货的替代品,其拟合效果可以进一步提高。这样的套利头寸,已经过滤了市场波动对其净值的影响,可以获取无风险收益。

  基金投资的几个策略

  杨宇认为,交易便捷且成本低、允许放空机制、分散投资风险、透明度高以及提供期现套利现货工具等五大先天优势,是国内外ETF获得市场认可的关键。

  由于我国封闭式基金的持有人结构与大多数股票的持有人结构有所差异,大部分封闭式基金被保险资金、社保基金等机构投资者所持有,普通投资者参与封闭式基金投资的比例较小,因此,封闭式基金的定价权主要掌握在上述机构投资者手中,封闭式基金的价格主要反映了这些机构对市场的认识。而这些机构的风险偏好特征大多较为保守,属于风险厌恶型,因此,他们对于封闭式基金的定价也较为保守,从而导致封闭式基金出现明显的折价。

  杨宇:不会带来太多难度,当然如果套利资金进来的量太大的话,会对基金资产产生冲击。比如,本来我的基金组合跟踪指数跟踪得很好,但是如果来了很多钱的话,我需要尽快去买股票,但是申购的钱到达我的账户的时间是两天,两天的时间差会造成指数跟踪的一个波动。这是指数基金运作的一个挑战。但是基金规模10%以内的资金进出不会对跟踪指数的带来太多的麻烦,所以指数基金规模越大其抗冲击的能力就越强,表现就越稳定,是“越大越美”,10亿的基金进出对于一个50亿的基金影响很大,但是对于一个百亿的基金影响就很小。像先锋标准普尔500指数基金,最大的时候超过一千亿美金,但是他仍然做得很优秀。我认为,今后中国最大的基金也应该是指数基金。

T N 1日

    券商FOF受困封基继续唱多四季度

  股指期货带来的契机

股指期货市场交易费(双向)

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  目前的震荡确实增加了一部分赎回,机构持有人倒是没有什么变化,且有新机构进入。至于下半年的股市,我个人还是看好后市的,但是在短期内肯定有震荡。

  欧美资本市场上,对股指期货市场的套利功能较为看重,期现套利交易行为非常频繁,而ETF的诞生因其能提供相应的现货产品,很好地连接上了这一资产投资交易市场。

  持有人结构导致封基高折价

  杨宇:具体推出的时间很难判断,但是我个人认为目前各方面准备基本充分了,包括制度、技术以及投资者教育。

0.20%

  人群中既有20多岁的青年,也有白发苍苍的老人;既有准备投资基金的人,也有已在基金投资上获得100%以上收入的投资者。基金到底是什么?到如何选择基金?怎样操作?就这些大家关心的问题,秦红与投资者分享自己十余年从业以来的经验。

正向基差套利操作

  嘉实在业内准备衍生品是准备得比较早的一个公司,我们有一个很大的定量投资的团队而且嘉实与外资方的人员交流和合作已经进行了很长时间了。所以从人员、制度和风险管理上已经做了比较充分的准备。管理难度的增加可以依靠我们的团队来解决,我们只是增加工作内容而不会有人力资源方面的太大变动。因此我认为提高管理费率的可能性不大。

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  投资指数基金无需考虑短期波动

  打开产品创新空间

  秦红:对于基金持有者来说,每天接触的唯一信息就是净值,很多投资者每天都关注净值,我以前曾经接触一个投资者,每次净值稍有下跌就打电话问我是否需要赎回。每次我都跟他说你放心吧,不用赎回。几次这样的电话之后,我估计他就已经赎回了,因为之后我再也没有接到过他的电话。问题是在此之后他购买的基金迅速增长了60%。后来我想了想,其实如果当时劝他赎回一部分可能他的损失会比较小。

开仓股指期货空头部位锁定套利价差

  其次,尽量减少赎回大幅盈利的老基金,转换为新基金,从而降低盈亏参照点的行为。或者在盈利之后只部分赎回,锁定收益的同时维持原有组合的风险水平。

融券卖出300ETF份额

  《赢基金》:股指期货的推出对基金公司的产品创新方面有什么影响?

  他介绍称,相对股票而言,ETF锁定一整群绩优股,免去选股烦恼,单笔投资即可获得多元化投资效果,可兼顾积极投资与风险分散“双效果”。相对基金而言,ETF的交易成本低、投资组合透明、市价贴近净值,流动性高;还可搭配指数期货作策略交易,交易灵活又有弹性,是“股票和基金合体的升级版”。

  投资者:“我94年就开始购买基金,同时也投资了股票,这十多年来算下来,就只有基金是赚钱了的,但是在去年很多基金的涨幅超过100%的情况下我仍然只赚到30%,投资基金有无诀窍?”

将买入所得的300ETF份额回补

  如何战胜“净值综合症”

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    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

现货市场

  且听嘉实沪深300指数基金基金经理杨宇为我们一一解惑。

  在我国,沪深300股指期货运营近两年,期现套利时的现货需求日益强烈,但国内市场现有的ETF产品和指数基金都无法有效满足这一需求,跨市场沪深300ETF的推出,通过对标的指数的高贴合度,能为国内现有股指期货期现套利交易提供拟合度最好的现货产品。

  杨宇:股指期货是一个全新的衍生金融产品而非基础性工具,给了基金公司更多设计新产品的空间。比如,基金公司能设计一个新产品在牛市、熊市赚钱概率更大的结构性理财产品。这产品可能在牛市的时候收益率不高,但是在熊市的时候能赚钱,它的平均收益与其他基金相似。但是这种产品大量使用衍生金融产品及财务杠杆,对普通投资者营销可能会有困难。

T 0正向基差套利

编辑:经济研究 本文来源:投资封基三北海由,21世纪赢基金

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